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港元强则港股强? 机构挑醒后市震动或添剧

日期:2020-05-20 11:52 作者:admin 点击数:

  作者: 周艾琳

  截至现在,美元/港元仍紧紧贴在强方汇兑保证。港元的强势从4月最先就令市场特殊关注,美元对港元几度触及7.75的强方汇兑保证,引发香港金管局几次入场干预。恰逢港股矮位逆弹、南下资金大幅涌入,“港元强则港股强”的商议不绝于耳。但原形真的这样吗?进入5月后,哪些市场风险必要关注?

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  对此,建银国际首席港股策略师赵文利对第一财经记者外示,不及浅易得出“港元强则港股强”的结论。“固然历史上,港元强无数也陪同着港股强,但并不是一定,由于倘若港元强势主要受套息营业影响,有能够主要中止在香港银走编制,而并不消然进入股市。比如2015年9月港元众次触及强方兑换保证,但那段时间港股总体处于下走趋势。”他认为,5~7月市场震动仍将添剧,大无数港股公司将从7月最先发布中期业绩,业绩将更好地量化疫情的影响,并能够引发另一波盈利展望下调。

  港元强并纷歧定港股强

  先说港元走强的因为。以前两年,港元利率大幅矮于美元,营业员以港元融资、买入美元计价资产来套息。然而,这类套息营业在息差收窄或资产遭遇抛售时会被迫平盘。在3月美联储大幅降息、资产抛售的背景下,营业员正在平失踪之前的套息头寸。此外,近期也有不少营业是借入矮收入的美元,投资高收入的港元。现在这两栽货币的3个月期利率大约相差80个基点。“只要美国利率维持在近零程度,并且香港的蓄积率不大幅消极,吾们就能够望到这栽趋势赓续下去。这就推动港元对美元不息升值。”

  港元从1983年首履走盯住美元的相关汇率制度,主意是让本地商业与贸易运动具有较大的可展望性,其汇率保证维持在1美元兑7.75~7.85港元的区间。由于有郑重的金融体系,港元近来一向保持坚挺,而亚太地区很众货币在以前几个月都强烈震动。

  碰巧在港元走强的联相符段时间,港股不息迎来南下资金流入并矮位逆弹。年头至4月末,南下资金总共2380亿元,而北上资金则为353亿元,这也与A/H估值溢价达历史高位、投资者组织估值凹地的心态相关。不过,是否真的“港元强则港股强”?

  香港大正资本创办人兼投资总监陈惠仁外示,恒生指数现在的股息率在3.9%旁边,不算可不悦目,但在现在的零利率荒漠中,却是名副其实的一方绿洲。相比之下,标准普尔500指数的股息率为2.2%。此外,恒指现在的市净率约为1倍,挨近以前20年的最矮程度。然而,从市盈率的角度望,该指数的预期市盈率约为10.7倍。倘若全球市场再迎一轮下跌,该指数很能够下跌10%,再次试探近期矮点,在最糟糕的情况下能够下跌20%以上,试探20年来的矮点,市盈率降到8倍。

  “清淡情况下,当股市走弱时,港元也外现疲弱。逆之,港元强势往往导致恒指走高,并能够外明股市要迎来一轮湮没上涨走情。这固然不是一条定律,却好像是一个先决条件。”他称。

  对此,赵文利外示,不及浅易得出这一结论。倘若港元强势主要受套息营业影响,有能够主要中止在香港银走编制,而并不消然进入股市。例如,荣誉资质2015年9月,港元众次触及强方兑换保证,但那段时间港股总体处于下走趋势;2015年8·11汇改之后,人民币贬值预期深化,导致资金对港元和美元需求骤然增补,但人民币贬值对中资企业盈利组成了压力,港股逆而下走压力添大。

  原形上,近两个月港股触底回升,主要在于南下资金的放量,以及全球抛售后的空头回补。港股那时相对于A股的矮估值是主因,即A/H股溢价是南下资金放量的主因。恒生A/H溢价指数一度从年头的近110飙升至3月时最高135,此后仍保持在130附近。

  5月后市场震动将添剧

  告别了恐慌性抛售的3月,4月全球主要股市都收复了近60%的跌幅,但进入5月,比首近期“港元强则港股强”的笑不悦目判定,市场震动率也许率添剧。

  眼下,投资者再次面临是否要“在5月抛出”的题目。在2020年高度不确定的全球前景中,这一逆境能够比以去更添难得。

  赵文利对记者外示,必要从两个角度考察“在5月抛出”的策略,其中一个情景,不悦目察11月至次年4月和5月至10月的历史外现,另一个仅不悦目察5月份。以前的10年中,“5月抛出”的策略大片面是盈利的。2010年以来,5月抛出和11月回购在10年中的5年中,能够避免急剧的消极。仅从5月来望,恒生指数在以前有记录的10年中8年消极。近来的趋势也许外明,“5月抛出”的策略是郑重的。

  但从永远角度望,“5月抛出”的策略纷歧定能盈利。以前40年里的17年中,5月至10月的外现实际上好于11月至次年4月。所以,固然“5月抛出”的策略近年来能够取得了可不悦目的收获,但从历史上望,它并非有效的退守策略。

  今年而言,尤其是在市场逆弹幅度较大、不确定性较高的背景下,“5月抛出”的策略能够再次有效。即使各经济体能够最先放宽对外交距离的节制,但疫情蔓延的效果还远未清明。

  5月至7月,市场能够面临更众挑衅,赵文利认为,大无数港股公司将从7月最先发布中期业绩,业绩将更好地量化疫情的影响,并能够引发另一波盈利展望的下调。他提出添持能够受好于中国腹地需求的走业,由于这些走业能够受好于相对较早重新启动的中国经济。

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